（原标题：境外债务重组计划获批 时代中国仍在漫长的化债路上）
观点网 时代中国境外债务重组成功上岸了。
7月30日，时代中国发布内幕消息公告，境外债重组计划已获得香港高等法院批准。重组生效日期将在所有重组条件达成或豁免后，在最后截止日期2025年9月30日之前生效。
这意味着漫漫重组长路中，时代中国获得了喘息与继续前行的空间。
从2024年6月28日正式提出重组建议开始算起，时代中国与债权人的拉锯博弈直至走到方案获批这一步，花费了一年有余。
有获批的重组方案傍身，时代中国面对延期至8月11日的清盘聆讯，或许能够收获好消息。
境外债重组这厢暂时落定，时代中国走到化债长征路的下一个锚点，还有境内债等待处理。
时代中国朝着岑钊雄2024年5月提出的“相信2年至3年时间可以解决债务问题”目标，时间进度条已走过三分之一。
重组之路
根据公告，时代中国境外债重组计划的生效条件包括：至少75%的计划债权人批准计划、获得等法院原讼法庭及任何有权聆讯其上诉的法院批准，以及向公司注册处处长登记批准令的盖章副本。
后两项生效条件其实都建立在第一项“75%债权人批准计划”的基础之上，而时代中国提出重组建议半年后便已达成这项目标。
将时间往回调到2024年5月，时代中国主席岑钊雄表露解决债务问题信心的同时，已然打了一剂预防针，提到境外债重组在短期内可以有阶段性结果。
于是一个月后，时代中国发布有关建议重组境外债务的最新资料，表示已就有关重组现有债务工具的整体建议的高级别及关键性商业条款与债权人小组在原则上达成共识。
当时，时代中国存有共计6笔境外美元计值优先票据款项，到期兑付期限由2023年至2027年不等，未偿还本金总额约26.5亿美元，还有银团贷款未偿还本金6.83亿港元及1.63亿美元。
数据来源：企业公告
达成共识的现有票据持有人成立了境外债权人小组，共同持有或控制超过25%的现有票据未偿还本金总额。
除了明确尚存债务金额以及提出重组建议，公告中还给出了粗略版本的重组建议条款，包括发行强制性可换股债券、现金清偿、票据强制赎回等内容。
随着公告发出，境外债重组正式拉开序幕，时代中国与债权人的拉锯战却似乎陷入僵持，从6月到11月五个月间并未有推进消息传来。
直到11月22日，时代中国宣布与债权人小组签署重组支持协议。
就建议重组而言，协议涉及的债权人小组持有公司现有票据未偿还本金总额约29.29%，或范围内债务本金额26.77%。
同时，时代中国给出了债务重组的主要条款，三个方案均指向“债转股+发行新票据”。
其中，新票据分为短期、中期及长期三种。短期票据期限为3.5年，利率4%；中期票据期限为7年，利率4.2%；长期票据期限为8年，利率4.5%。除短期票据外，中期票据与长期票据均须强制赎回。
强制性可换股债券方面，方案1的债券期限为1.5年，换股价为每股6港元；方案2期限为1.5年，换股价为每股10港元。
迈出实质性的一步之后，时代中国境外债重组的速度陡然加快。同年12月，持有范围内债务未偿还本金总额约81.04%的债权人已加入重组支持协议。
这意味着时代中国给出具体方案的一个月内，便已达成“75%债权人同意”这一条件。
跨过年关，债权人同意率来到85.33%，时代中国也在今年7月7日给出了境外债重组的正式方案，包括发行新股份及发行强制性可换股债券。
延续此前的债务重组条款，各项方案均受最高接纳金额及重新分配机制限制，其中方案1、方案2及方案3的最高接纳金额分别为6.67亿美元、18.34亿美元及4亿美元。
次日，计划债权人会议召开，合共561名持有投票计划债权总额32.24亿美元的计划债权人参会投票，重组计划获得90.08%债权人投票通过。
相对较高的同意率之下，时代中国境外债重组获高等法院批准其实在意料之中。
道阻且长
1999年，来自广东佛山的岑钊雄在广州创立了时代中国的前身--广州Sweetland房地产开发有限公司，写下了时代中国往后二十余年发展史的开篇。
踩着经济高速发展的风浪，岑钊雄带领时代中国在珠三角地区一步步打开市场，并于2013年12月成功登上港交所主板。
行业里，时代中国更为人熟知的其实是在旧改领域的动作。
打从2010年开始，时代中国便已布局城市更新业务，2012年并购了主营城中村转租业务的广州至德公司之后，旧改版图逐步扩大。
最高峰时期，时代中国于2020年上半年手握150个旧改项目，总建筑面积达5200万平方米。
也正是在2020年，时代中国迎来了最风光的时刻。尽管当时业界对其千亿销售目标并不看好，时代中国也将2020年度销售目标降至823亿，年终却收获了1004亿元的销售结果，正式迈入千亿房企俱乐部。
但转折也在此时出现，过去高周转的玩法在结束之际，为时代中国带来了难以解决的资金链忧患。
在2022年的最后一个工作日，时代中国宣布暂停支付离岸债务，选择了躺平。该年，其全年销售金额跌至398亿元。
“粤系千亿房企”、“广州旧改之王”，不论旧时加诸在头上的冠冕如何，时代中国当下最重要的课题只有减债。
截至2024年12月31日，时代中国综合负债总额为964亿元。其中包括流动计息银行及其他借款及应付利息约333亿元；非流动计息银行及其他借款及应付利息约147亿元；其他应付款项及应计费用约180亿元；及应付税项约110亿元。
值得注意的是，时代中国2024年末流动负债超过流动资产80.02亿元，已是资不抵债状态。
于2024年12月31日，时代中国流动负债净额为80亿元，负债净额约79亿元。而境外债重组生效，且强制性可换股债券悉数转换为股份，时代中国的净资产才来到66亿元。
尽管如今境外债重组已迈过关键关卡，等待着时代中国的还有境内债重组事宜。
根据可查资料，时代中国的境内债存量债券共有13笔，总规模约113亿元，包括7笔公司债、2笔ABS以及3笔私募债券。
截止目前，境内债重组的消息仍旧寥寥无几，只有2024年末有消息传出时代中国拟对全部境内债进行二次展期，时限为9个月。
如今，时代中国基本暂停了扩张，已经不再公开市场拿地，全身心扑在债务问题上，却也不能在销售上完全躺平。
现金流是活下去的关键要素，而对于房企而言，销售是最基础的回血方式。
据其6月销售报告，今年上半年录得累计合同销售金额28.7亿元，签约建筑面积22.7万平方米。
按照目前的销售趋势，时代中国“2年至3年内解决债务问题”的长征路，仍是道阻且长。
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